美元无论升还是贬，投资者都“在劫难逃”?

　　美元指数在上周一度升破93大关后连跌两日，后市是升是贬，机构众说纷纭。麦格里认为，无论美元朝那个方向走，对投资者都不是一件容易的事。

　　在市场共识认为，美元已经进入长期的熊市通道时，美元指数不断反弹，一度突破93大关。传统上，4月是美元最不“景气”的月份，今年一改颓势，高歌猛进。

　　新兴市场在4月遭遇股债股全线撤退，阿根廷、墨西哥货币兑美元大幅贬值。麦格里研究认为，这些影响都是“温和”的。

　　上周五，受核心通胀数据不及预期拖累，美元指数连跌两日。

　　现在的问题是，美元究竟会何去何从?

　　美元后市升值与贬值大探讨

　　野村证券证券指出，最近几周美指一路攀升，自4月中旬以来升值近5%;这种反弹速度和规模令美元兑许多货币(包括主要货币和新兴市场货币)技术指标处于超买状态。

　　目前美元兑新兴市场货币和发达市场货币的70%左右RSI指标位于70上方，处于超买水平;过去数年中仅出现过三次这种情况，为2016年11月、2016年5月和2015年3月;每一次都会引发美元回调，在之后的2-3个月内下跌4-6%左右;当RSI处于70上方时，暗示美元超买或高估，则面临反转风险。

　　基于历史数据，野村证券表示目前美元多头接近极限;美元升势是否停滞，或出现温和回撤，或出现超过5%以上的大调整，都可能取决于外部因素：中美贸易谈判，美联储利率预期，欧元兑美元方向可能将决定美元的下一步方向。

　　外媒评论称，美元继续升值拦路虎不在少数。

　　首先，市场对美元进入历史低点这一共识，极端定价了。美元上涨的观念并没有得到现实的支持，在基本面、价格、观念三大因素反复作用下，美元走强的情绪支撑也会被消耗殆尽。

　　其次，美元贬值是特朗普总统上任之后所希望看到的结果。特朗普曾多次表示喜欢“弱美元”。

　　第三、美元刚刚经历了数十年来最大的一次升值。在2014年至2016年间，美元飙升了29%。2017年初，美元进入熊市——在15个月内下跌超过12%。然而在此期间，美国经济增长处于上升趋势。

　　第四、美元升值不利于美国经济增长，不符合美国自身利益。财经专家Russel Napier 认为，美元走强也会对全球股市造成负面影响。由于债务膨胀，新兴市场可能会“爆炸”。

　　外媒称，如果有任何的迹象表明经济增长放缓或存在系统性金融危机，美联储就会扭转他们的鹰派态度，并(不可避免地)重新启动印钞机。

　　麦格里：美元无论升值还是贬值，投资者都不会太轻松

　　美元走势不仅仅与美债收益率和美元供应量有关，更多的取决于通货紧缩能否成为影响美元走势的强大力量。

　　麦格理研究一直认为，通货紧缩是影响美元的重要因素，因而特别担心美元走强。尽管通货紧缩的信号目前仍然十分微弱，但美元指数已经显示出，更加强势的美元即将回归。

　　就在市场共识认为，美元已经进入长期的熊市通道，美元指数不断反弹，一度突破93大关。

　　通胀紧缩和美元的走向是由三十多年的过度金融化、一个技术组合、以及劳动市场相关因素相互抵消对冲的结果。

　　在这种背景下，当前美元和黄金同时升值，成为投资者的一致预期。投资者的行为可能会变得越来越极端。

　　同时，投资者对央行的庇护更加渴求，对权威金融机构的指引更加关注。这些因素对于美元来讲，都有积极影响。

　　投资者可能已经开始对美元供应减少做了心理建设，对美国政府的财政刺激不断扩张也有相应的了解和准备。

　　但是又但是，这一次的美元供应减少，会被债券收益率处在历史高点的现实条件加倍放大。

　　因此，极端的投资行为很有可能导致市场失控，市场已经开始见证这种行为的力度开始有所缓和的迹象。

　　作为全球最大的交易媒介，美元大幅升值和贬值的结果都是通货紧缩。

　　美元升值会通过商品价格抑制经济增长，使美元外债再融资难度加大。

　　美元大幅贬值同样会导致通货紧缩，因为它扼杀了实际需求。

　　因此，两种移动都是不可取的。

　　年初至今的美元升值，已经引起新兴市场的连锁反应(阿根廷，土耳其和印度等国出现不同程度的货币贬值)，新兴市场在4月份，股债汇市场在美元升值中备受折磨。

　　但是，麦格里研究认为，在这个阶段，美元升值所带的影响仍然是“温和”的。

　(来源：Wind金融终端APP)